快手可灵 AI 完成 198 亿元融资交割：创国内 AI 视频单笔融资纪录

10 月 30 日，快手在港交所发布公告，宣布旗下视频生成业务北京可灵增资协议项下的所有条件均已达成，全体投资者已足额缴纳出资约 198.02 亿元人民币（约合 29.05 亿美元）。这笔交割完成后，可灵 AI 刷新了国内 AI 视频领域单笔融资的纪录，也成为近期全球 AI 融资遇冷背景下少见"真金白银足额到账"的案例。

一笔钱，到底有多大

根据快手披露的信息，本轮增资的上限原本设定为 204.47 亿元，实际实缴 198.02 亿元，差额约 6 亿多元。缺口主要来自中东资方两个主体未按期缴款、一笔 8000 万美元的认购义务终止，空出的份额由金蝶、沐曦数智等机构接走近 8 亿元。也就是说，即便在募资收紧的环境里，可灵依然完成了接近上限的募集。

股权结构也随之清晰：交割后 Lucky Labs（快手相关主体）持股 66.68%，保持控股地位；阿里巴巴、腾讯旗下的上海启善、百度分别持有 1.38%、0.56% 和 0.28% 股权。三家互联网巨头同时入局，既是对可灵业务本身的认可，也透露出大厂在 AI 视频这一战略赛道的卡位意图。

更关键的是营收数据。财报显示，可灵 AI 今年第二季度营收超过 8.5 亿元，同比增长超过 200%。在多数 AI 应用还停留在"烧钱换增长"的阶段，可灵已经跑出了可被财务确认的收入曲线——这正是它能拿到足额融资的底气。

可灵是谁

可灵是快手在 2024 年推出的 AI 视频生成模型与业务品牌，旗下 Kling 系列文生视频、图生视频模型一直是国内 AI 视频赛道的第一梯队。与许多仍依赖补贴或企业采购的 AI 工具不同，可灵从一开始就有清晰的 C 端付费场景：用户按月订阅或按量购买视频生成额度，用于短视频创作、广告素材、电商展示等。

这种"模型能力 + 内容创作需求"的直接对接，让可灵避开了"技术很强但找不到付费方"的普遍困境。当视频生成的质量提升到足以替代部分真人拍摄和后期制作时，创作者的付费意愿是真实且持续的。第二季度 8.5 亿元营收、同比翻两倍以上，本质上就是这种需求被验证的结果。

为什么这笔融资值得单独拎出来看

把可灵放进同一周的 AI 资本图景里，对比格外鲜明。就在可灵 198 亿到账的同一周，OpenAI 把本轮募资目标从 300 亿美元下调至 200 亿美元，估值预期从 1.4 万亿美元降至 1.25 万亿美元；Anthropic 的上市估值预期也降至约 1.5 万亿美元，黑石甚至预警其 IPO 后可能只拿到 BB 区间的投机级信用评级。资本市场对 AI 的态度，正在从"为故事买单"转向"为现金流定价"。

可灵的特殊之处在于，它不是靠远期叙事拿到钱，而是靠已经发生的营收和清晰的单位经济模型。当一级市场对"最会讲故事的"公司开始谨慎，资金反而流向"单位经济算得平"的业务——可灵正是后者。这也解释了为什么在募资普遍缩水的季度，可灵不仅没砍额度，反而几乎足额交割。

放到更长的赛道坐标看，AI 视频是少数几个同时具备技术壁垒和明确商业闭环的生成式 AI 方向。文生视频、图生视频直接对应海量的内容生产需求，从个人创作者的短视频，到品牌方的广告素材、电商的商品展示，付费场景天然存在。可灵、Runway、Pika 等头部玩家的竞争，已经从"谁的demo更惊艳"进入"谁的单位成本低、谁的收入真"的阶段。

钱会花在哪里

快手在公告中明确表示，这笔资金将用于视频生成模型的持续研发、算力投入与商业化扩张。对可灵而言，研发端需要继续拉高视频的时长、分辨率和物理一致性，缩小与真人拍摄的差距；算力端则要支撑日益增长的生成请求；商业化端则要把订阅和按量付费的盘子进一步做大，并向企业客户、开发者API等方向延伸。

值得关注的是，可灵并非孤例。同一周，无人配送公司新石器完成近 4 亿美元 E 轮融资，其每公里配送成本已降至约 0.25 元；国产算力链（中际旭创、新易盛、江波龙等）三季报集体兑现，智能算力规模一年翻 1.46 倍。资金没有离开 AI，只是换了去处：从"最会讲故事的"流向"单位经济算得平的"。

结语

198 亿元的足额交割，给近期的 AI 融资叙事补上了一个相反的注脚：当潮水退去，留在岸上的不是讲故事最响的，而是能交付、能被验证、有真实收入的。可灵用一条已经翻两倍的营收曲线，证明了 AI 视频这条赛道不仅有技术想象力，也有商业确定性。对仍在寻找落地的生成式 AI 而言，这比任何估值都更有说服力。